SEC phê duyệt cải tổ quỹ thanh toán OCC với 70% trọng số cho thiếu hụt stress

SEC ban hành lệnh 34-106573 ngày 2/10, hủy quyết định theo thẩm quyền ủy quyền trước đó và phê duyệt phương pháp mới của OCC để phân bổ tiền gửi Clearing Fund. Hồ sơ là SR-OCC-2025-018.

OCC là cơ quan thanh toán duy nhất cho quyền chọn niêm yết tại Mỹ. Thay đổi không điều chỉnh tổng quy mô quỹ mà thay đổi phần đóng góp của từng thành viên.

Công thức 70/15/15

Công thức cũ gồm 70% margin, 15% open interest và 15% khối lượng. Công thức mới gồm 70% stress shortfall, 15% margin và 15% khối lượng. Shortfall là tổn thất ước tính trong kịch bản stress vượt quá margin. Khoảng nhìn lại tăng từ một lên ba tháng; OCC cũng có thể giữ nguyên trọng số tạm thời khi thị trường biến động theo các điều kiện quản trị.

Phê duyệt ban đầu của nhân viên SEC vào tháng 12/2025 bị đình chỉ khi Fidelity yêu cầu xem xét. Fidelity, Robinhood, Charles Schwab, LPL và các bên khác lo ngại broker agency phục vụ khách hàng bán lẻ có thể chịu chi phí không tương xứng. OCC cho rằng mức đóng góp cao hơn phản ánh tail risk trước đây chưa được định giá đủ. FIA ủng hộ cách tiếp cận theo stress nhưng lưu ý khả năng trùng lặp với margin add-on.

Quyết định và tác động

Sau khi xem xét lại toàn bộ hồ sơ, SEC kết luận quy tắc phù hợp với yêu cầu về nguồn lực, quản lý rủi ro, công bằng và cạnh tranh. Tuy nhiên, lệnh không công bố tác động theo từng thành viên hoặc ngày triển khai. OCC dự kiến cung cấp dự báo song song qua ENCORE trước khi áp dụng.

Nhà giao dịch không trực tiếp đóng quỹ, nhưng nhu cầu vốn và thanh khoản của clearing broker có thể ảnh hưởng hạn mức rủi ro, khả năng tiếp cận sản phẩm và chi phí. Theo TraderVote, cải cách làm rõ giá của tail risk nhưng không loại bỏ rủi ro mô hình hay áp lực thanh khoản.

Nguồn

Lệnh SEC: https://www.sec.gov/files/rules/sro/occ/2026/34-106573.pdf

Bản ghi nhớ OCC: https://www.sec.gov/files/rules/sro/occ/2025/34-104359-ex2.pdf

Phản hồi OCC: https://www.sec.gov/comments/sr-occ-2025-018/srocc2025018-695847-2175634.pdf

Ý kiến FIA: https://www.fia.org/fia/articles/fia-responds-occs-clearing-fund-allocation-proposal

Do Hengyuan biên soạn độc lập từ thông tin công khai có thể kiểm chứng đến 5/10/2026. Bài viết không phải lời khuyên đầu tư hoặc pháp lý.