Coinbase nộp quy tắc perpetual futures cổ phiếu đơn lẻ tại Mỹ—CFTC vẫn chưa phê duyệt

Coinbase Derivatives, LLC nộp SR-COIN-2026-002 cho SEC ngày 18/9/2026. Chapter 12 được đề xuất sẽ điều chỉnh futures thanh toán tiền mặt trên cổ phiếu riêng lẻ và ETF của Mỹ, gồm perpetual futures không có ngày đáo hạn cố định.

Đây là hồ sơ đề xuất, không phải phê duyệt hay thông báo ra mắt. Tài liệu cho biết hồ sơ được nộp đồng thời cho CFTC, cơ quan vẫn chưa phê duyệt. Vì vậy quy tắc chưa có hiệu lực.

Cơ chế và giới hạn

Hợp đồng không giao cổ phiếu và không trao quyền sở hữu, biểu quyết hay cổ tức. Perpetual sử dụng funding payment theo từng Product Appendix. Giờ giao dịch dự kiến từ Chủ nhật 20:00 đến thứ Sáu 17:00 giờ Eastern. Giá settlement hằng ngày thường dùng VWAP một phút quanh 16:00, với phương pháp dự phòng khi dữ liệu gián đoạn.

Chứng khoán cơ sở phải niêm yết trên NMS. Tiêu chí ban đầu gồm estimated deliverable supply trên 20 triệu cổ phiếu, vốn hóa ít nhất 100 tỷ USD và ADTV sáu tháng ít nhất 450 triệu USD. Tiêu chí duy trì gồm vốn hóa 50 tỷ USD và ADTV quý 200 triệu USD.

Giao dịch phải dừng khi cổ phiếu cơ sở bị regulatory halt. Split, cổ tức, quyền mua, spin-off, merger, đổi ticker và delisting sẽ được xử lý bằng Corporate Action Circular. Nếu tài sản cơ sở không còn khả dụng, hợp đồng có thể bị halt, cash-settle theo fair value công bố và delist.

Đề xuất đặt position limit 200.000 hợp đồng trên cơ sở tương đương 100 cổ phiếu. Disclosure phải nêu cash settlement, không có quyền sở hữu cổ phiếu, funding, thanh khoản ngoài giờ, corporate action và termination. Dữ liệu settlement, index, mark, funding, basis, volume, open interest và vị thế tổng hợp được đề xuất ở dạng machine-readable trong 18 tháng đầu. Margin nằm trong filing riêng.

Tác động đến nhà giao dịch và trung gian

Perpetual giảm nhu cầu roll hợp đồng nhưng làm tăng rủi ro từ funding, index, thanh khoản extended hours và điều chỉnh corporate action. Đây không phải sản phẩm thay thế việc sở hữu cổ phiếu. Nhà giao dịch cần kiểm tra intermediary, bảo vệ tài sản khách hàng và thủ tục halt hoặc emergency settlement.

Với FCM, introducing broker và nhà cung cấp công nghệ, nếu được phê duyệt, sản phẩm có thể mở rộng phái sinh được quản lý nhưng cũng tăng nghĩa vụ suitability, disclosure, real-time risk và phối hợp halt liên thị trường.

Góc nhìn TraderVote

Vấn đề quan trọng là ranh giới giữa quản lý securities và commodity futures. Coinbase Derivatives là designated contract market của CFTC, nhưng điều đó không tự động phê duyệt từng sản phẩm mới.

Điều đã xác nhận là văn bản quy tắc công khai. Điều chưa xác nhận là phê duyệt cuối cùng của CFTC, ngày ra mắt, danh sách mã đầu tiên và margin cuối cùng. Gọi hồ sơ này là “đã được phê duyệt” sẽ vượt quá bằng chứng.

Nguồn

SEC Release 34-106420 / SR-COIN-2026-002, 18/9/2026: https://www.sec.gov/files/rules/sro/coin/2026/34-106420_0.pdf

SEC rulemaking index và Form 1-N: https://www.sec.gov/rules-regulations/self-regulatory-organization-rulemaking/coin ; https://www.sec.gov/files/rules/other/2026/34-106295.pdf

CFTC Designated Contract Markets registry: https://www.cftc.gov/IndustryOversight/IndustryFilings/TradingOrganizations?col=Status&dir=ASC

Coinbase company context: https://www.coinbase.com/blog/coming-june-14-perpetual-style-equity-index-futures

Reuters, 3/9/2026: https://www.investing.com/news/stock-market-news/coinbase-files-for-sec-approval-to-offer-equity-perpetuals-4888603

Do Hengyuan biên soạn độc lập từ thông tin công khai có thể kiểm chứng đến 20/9/2026. Trạng thái cuối cùng phụ thuộc tài liệu quản lý tiếp theo. Bài viết không phải lời khuyên đầu tư hoặc pháp lý.