Coinbase ยื่นกฎ perpetual futures หุ้นรายตัวในสหรัฐฯ—ยังรอการอนุมัติจาก CFTC

Coinbase Derivatives, LLC ยื่น SR-COIN-2026-002 ต่อ SEC เมื่อ 18 กันยายน 2026 เพื่อสร้าง Chapter 12 สำหรับ futures ชำระด้วยเงินสดบนหุ้นรายตัวและ ETF สหรัฐฯ รวมถึง perpetual futures ที่ไม่มีวันหมดอายุ

นี่คือการยื่นเอกสาร ไม่ใช่การอนุมัติหรือการเปิดตัว เอกสารระบุว่ายื่นต่อ CFTC พร้อมกัน และ CFTC ยังไม่ได้อนุมัติ กฎจึงยังไม่มีผล

กลไกและข้อจำกัด

สัญญาไม่ส่งมอบหุ้นและไม่ให้สิทธิความเป็นเจ้าของ การออกเสียง หรือเงินปันผล Perpetual ใช้ funding payment ตาม Product Appendix เวลาซื้อขายที่เสนอคือวันอาทิตย์ 20:00 ถึงวันศุกร์ 17:00 ตามเวลา Eastern การ settle รายวันใช้ VWAP หนึ่งนาทีราว 16:00 พร้อมวิธีสำรองเมื่อข้อมูลผิดปกติ

หลักทรัพย์อ้างอิงต้องจดทะเบียนใน NMS เกณฑ์เริ่มต้นรวม supply ที่ประเมินได้มากกว่า 20 ล้านหุ้น market cap อย่างน้อย 100 พันล้านดอลลาร์ และ ADTV หกเดือนอย่างน้อย 450 ล้านดอลลาร์ เกณฑ์คงสถานะรวม market cap 50 พันล้านดอลลาร์และ ADTV รายไตรมาส 200 ล้านดอลลาร์

ต้องหยุดซื้อขายเมื่อหุ้นอ้างอิงถูก regulatory halt ส่วน split เงินปันผล rights spin-off merger เปลี่ยน ticker และ delisting จะจัดการผ่าน Corporate Action Circular หากราคาอ้างอิงใช้ไม่ได้ สัญญาอาจถูก halt, cash-settle ด้วย fair value ที่เผยแพร่ และ delist

ข้อเสนอกำหนด position limit 200,000 สัญญาบนฐานเทียบเท่า 100 หุ้น และบังคับ disclosure เรื่อง cash settlement ไม่มีสิทธิในหุ้น funding สภาพคล่องนอกเวลาหลัก corporate action และ termination ข้อมูลสำคัญจะเผยแพร่แบบ machine-readable ใน 18 เดือนแรก ส่วน margin อยู่ใน filing แยกต่างหาก

ผลต่อผู้ซื้อขายและตัวกลาง

Perpetual ลดการ roll สัญญา แต่ทำให้ funding วิธีคำนวณ index สภาพคล่อง extended hours และ corporate action สำคัญขึ้น ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ใช่การถือหุ้น ผู้ใช้ต้องตรวจ intermediary การคุ้มครองสินทรัพย์ลูกค้า และขั้นตอน halt หรือ emergency settlement

สำหรับ FCM, introducing broker และผู้ให้บริการเทคโนโลยี การอนุมัติอาจขยายตลาดอนุพันธ์ภายใต้กำกับ แต่เพิ่มหน้าที่ suitability, disclosure, real-time risk และการประสาน halt ข้ามตลาด

มุมมอง TraderVote

ประเด็นสำคัญคือรอยต่อระหว่างกฎ securities และ commodity futures สถานะ designated contract market ของ Coinbase Derivatives ไม่ได้อนุมัติผลิตภัณฑ์ใหม่โดยอัตโนมัติ

สิ่งที่ยืนยันได้คือมีข้อความกฎสาธารณะ สิ่งที่ยังยืนยันไม่ได้คือการอนุมัติสุดท้ายจาก CFTC วันเปิดตัว สินทรัพย์ชุดแรก และ margin สุดท้าย การเรียก filing นี้ว่าอนุมัติแล้วจึงเกินหลักฐาน

แหล่งข้อมูล

SEC Release 34-106420 / SR-COIN-2026-002, 18 กันยายน 2026: https://www.sec.gov/files/rules/sro/coin/2026/34-106420_0.pdf

SEC rulemaking index และ Form 1-N: https://www.sec.gov/rules-regulations/self-regulatory-organization-rulemaking/coin ; https://www.sec.gov/files/rules/other/2026/34-106295.pdf

CFTC Designated Contract Markets registry: https://www.cftc.gov/IndustryOversight/IndustryFilings/TradingOrganizations?col=Status&dir=ASC

Coinbase company context: https://www.coinbase.com/blog/coming-june-14-perpetual-style-equity-index-futures

Reuters, 3 กันยายน 2026: https://www.investing.com/news/stock-market-news/coinbase-files-for-sec-approval-to-offer-equity-perpetuals-4888603

เรียบเรียงโดย Hengyuan จากข้อมูลสาธารณะที่ตรวจสอบได้ถึง 20 กันยายน 2026 สถานะสุดท้ายขึ้นอยู่กับเอกสารกำกับดูแลต่อไป บทความนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนหรือกฎหมาย