SEC setujui reformasi dana kliring OCC dengan bobot 70% pada shortfall stres

SEC menerbitkan perintah 34-106573 pada 2 Oktober, membatalkan keputusan delegasi sebelumnya dan menyetujui metode baru OCC untuk membagi setoran Clearing Fund. Nomor berkasnya SR-OCC-2025-018.

OCC adalah satu-satunya lembaga kliring untuk opsi tercatat di bursa AS. Perubahan ini tidak menaikkan atau menurunkan ukuran total dana, tetapi mengubah bagian yang harus disetor setiap anggota.

Formula baru 70/15/15

Formula lama terdiri dari 70% margin, 15% open interest dan 15% volume. Formula baru adalah 70% shortfall stres, 15% margin dan 15% volume. Shortfall berarti estimasi kerugian dalam skenario stres yang melebihi margin anggota. Periode data diperpanjang dari satu menjadi tiga bulan, dan OCC dapat menahan bobot tetap saat volatilitas tinggi dengan tata kelola tertentu.

Persetujuan awal staf SEC pada Desember 2025 ditangguhkan setelah Fidelity meminta peninjauan. Fidelity, Robinhood, Charles Schwab, LPL dan pihak lain khawatir broker agency yang melayani investor ritel menanggung biaya tidak proporsional. OCC menjawab bahwa kenaikan mencerminkan tail risk yang sebelumnya kurang dibebankan. FIA mendukung pendekatan berbasis stres, sambil mencatat risiko tumpang tindih dengan add-on margin.

Keputusan dan dampak

Setelah meninjau ulang seluruh catatan, SEC menilai aturan sesuai dengan persyaratan sumber daya, pengelolaan risiko, perlakuan adil dan persaingan. Namun perintah tidak memuat dampak per anggota atau tanggal implementasi. OCC akan menyediakan proyeksi paralel melalui ENCORE sebelum penerapan.

Trader tidak membayar dana ini secara langsung, tetapi kebutuhan modal dan likuiditas broker kliring dapat memengaruhi batas risiko, akses produk dan biaya. Menurut TraderVote, reformasi membuat biaya tail risk lebih jelas, tetapi hasil akhirnya sangat bergantung pada model stres. Persetujuan tidak menghapus risiko model atau tekanan likuiditas.

Sumber

Perintah SEC: https://www.sec.gov/files/rules/sro/occ/2026/34-106573.pdf

Memo OCC: https://www.sec.gov/files/rules/sro/occ/2025/34-104359-ex2.pdf

Tanggapan OCC: https://www.sec.gov/comments/sr-occ-2025-018/srocc2025018-695847-2175634.pdf

Tanggapan FIA: https://www.fia.org/fia/articles/fia-responds-occs-clearing-fund-allocation-proposal

Ditulis independen oleh Hengyuan berdasarkan informasi publik yang dapat diverifikasi hingga 5 Oktober 2026. Artikel ini bukan nasihat investasi atau hukum.