CFTC memperjelas dana nasabah tertokenisasi dan catatan onchain: aturan tidak longgar karena blockchain

Tiga divisi staf CFTC memperbarui FAQ aset kripto dan blockchain pada 24 September 2026. Pertanyaan baru membahas investasi dana nasabah dalam bentuk tokenisasi dan penggunaan blockchain untuk catatan regulasi oleh FCM, DCO, pasar derivatif, swap dealer, dan pihak pelapor tertentu.

Dokumen ini hanya merupakan pandangan staf, bukan aturan baru Komisi. FAQ tidak menciptakan hak yang dapat ditegakkan, tidak mengubah peraturan, dan tidak dengan sendirinya memberikan posisi no-action baru.

Tokenisasi tidak mengubah aset yang tidak memenuhi syarat

Q12 menyatakan FCM atau DCO dapat menginvestasikan dana nasabah pada bentuk tokenisasi dari investasi yang sudah diizinkan Regulation 1.25. Aset dasar harus tetap diizinkan; token harus memberikan hak hukum dan ekonomi yang sama atau setara secara fungsional; batas likuiditas, konsentrasi, jatuh tempo, dan fitur instrumen tetap berlaku; dan aset harus berada pada depository yang dapat diterima.

Untuk unit tokenisasi dari government money-market fund yang memenuhi syarat, staf juga mengharapkan surat pengakuan kustodi sesuai Regulation 1.26(b). Token tidak menggantikan verifikasi aset dasar, hak, dan rantai kustodi.

FAQ tidak membolehkan dana nasabah diinvestasikan dalam payment stablecoin. Q4 tetap menyatakan Staff Letter 26-05 tidak mengubah daftar investasi yang diizinkan Regulation 1.25. Investasi dana nasabah, margin collateral, dan residual interest milik FCM adalah konteks hukum yang berbeda.

Collateral dan catatan blockchain

Q5 yang diperbarui mengizinkan bentuk tokenisasi dari collateral yang memang memenuhi syarat untuk uncleared swap jika haknya setara dan semua ketentuan lain dipenuhi. Ini bukan persetujuan bagi semua aset kripto.

Q13 dan Q14 menegaskan Regulation 1.31 dan 45.2 bersifat netral teknologi. Catatan boleh dibuat dan disimpan onchain bila persyaratan autentisitas, keandalan, retensi, pemeriksaan, dan produksi dipenuhi sepenuhnya.

Q15 tidak mewajibkan salinan offchain secara otomatis. Namun pengguna blockchain publik tanpa izin harus dapat mempertahankan dan menyerahkan catatan ketika jaringan atau block explorer tidak tersedia. Tidak ada kewajiban salinan offchain bukan berarti tidak ada kewajiban backup dan disaster recovery.

Dampak bagi perusahaan dan trader

Perusahaan perlu memetakan token ke hak hukum, memeriksa penebusan dan kustodi, mengendalikan perubahan smart contract, menguji autentisitas data, dan membuktikan bahwa catatan tetap dapat diambil saat terjadi gangguan. Bagi trader, dampaknya terutama tidak langsung: perlindungan segregasi dana tidak dilonggarkan dan label tokenisasi bukan bukti keamanan.

Pandangan TraderVote

Pesan utamanya adalah netralitas teknologi, bukan deregulasi. Hak, kustodi, likuiditas, dan catatan yang patuh dapat direpresentasikan onchain; aset yang tidak memenuhi syarat atau data yang tidak dapat dipulihkan tidak menjadi sah hanya karena memakai blockchain.

Sumber

CFTC Release 9303-26: https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9303-26

FAQ CFTC yang diperbarui: https://www.cftc.gov/media/14671/FAQ_CryptoAsset092426/download

17 CFR 1.25: https://www.ecfr.gov/current/title-17/chapter-I/part-1/section-1.25

17 CFR 1.31: https://www.ecfr.gov/current/title-17/chapter-I/part-1/section-1.31

CFTC Staff Letter 25-39: https://www.cftc.gov/csl/25-39/download

Ditulis independen oleh Hengyuan berdasarkan informasi publik yang dapat diverifikasi hingga 25 September 2026. Artikel ini bukan nasihat investasi atau hukum.